拉絲鋁管自去年政府控制資金總量M2以來(lái)，資金面便開(kāi)始緊張，企業(yè)貸款難度增加、利率上升。電解鋁冶煉作為高耗能、高污染、嚴(yán)重過(guò)剩的行業(yè)，成為銀行主要收緊的貸款方向。鋁廠(chǎng)為了解資金問(wèn)題，通常會(huì)選擇進(jìn)口貿(mào)易融資和下游貿(mào)易商融資，但是隨著環(huán)境的變化，風(fēng)險(xiǎn)正逐步顯現(xiàn)。
進(jìn)口貿(mào)易融資方面，我國(guó)每年需要大量進(jìn)口鋁原料，僅2013年鋁土礦進(jìn)口就有7070萬(wàn)噸，這便為進(jìn)口貿(mào)易融資提供了基礎(chǔ)。與融資銅類(lèi)似，鋁廠(chǎng)也利用信用證進(jìn)行融資，但是隨著人民幣升值和利差縮小，進(jìn)口貿(mào)易融資的成本也在不斷擴(kuò)大，尤其是政府政策針對(duì)融資貿(mào)易趨嚴(yán)的預(yù)期下，鋁廠(chǎng)資金面臨風(fēng)險(xiǎn)，換現(xiàn)意愿強(qiáng)烈。
上海鋁期貨13日小幅走升，主力1406合約收13215元/噸，漲10元/噸。宏觀(guān)面利空密布，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)憂(yōu)慮、債券違約危機(jī)、人民幣持續(xù)貶值、美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債，加之國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量高企，滬鋁上方面臨壓力。技術(shù)上看，滬拉絲鋁管1406合約沿布林通道下軌下移，系列均線(xiàn)重心向下，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)的走低格局。
鋁廠(chǎng)也向下游貿(mào)易商融資，主要通過(guò)返點(diǎn)售鋁、按月返利或兩者結(jié)合的方式，而貿(mào)易商的資金則主要來(lái)自銀行等低息渠道，進(jìn)而賺取利差。但是隨著鋁價(jià)的不斷下跌、鋼貿(mào)商風(fēng)險(xiǎn)事件的爆出及銀行資金的收緊，利差空間越來(lái)越小，貿(mào)易商們急于換現(xiàn)，這也直接造成了滬粵兩地現(xiàn)貨長(zhǎng)期深幅貼水。
需求方面，目前房地產(chǎn)正面臨困境，對(duì)原鋁消費(fèi)拉動(dòng)有限。春節(jié)后，銀行便開(kāi)始收緊房地產(chǎn)貸款，杭州、常州等地部分樓盤(pán)大幅降價(jià)，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)的擔(dān)憂(yōu)情緒大增。另外，從房地產(chǎn)消費(fèi)最多的鋁型材也可見(jiàn)端倪，SMM調(diào)研的鋁型材1月開(kāi)工率僅50%，同比下降6%，環(huán)比下降12%。相比房地產(chǎn)市場(chǎng)的悲觀(guān)，汽車(chē)和家電行業(yè)雖然出現(xiàn)了季節(jié)性回落，但整體需求較為穩(wěn)定。
供需結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失衡直接反映為庫(kù)存的快速增加，節(jié)前鋁錠社會(huì)庫(kù)存從50萬(wàn)噸飆升至目前的100萬(wàn)噸，其中南海庫(kù)存上升尤為明顯，從5萬(wàn)噸升至32萬(wàn)噸。究其原因，一是下游消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，貿(mào)易商出貨困難。二是春節(jié)因素使得西北鋁水無(wú)法就地消化，多運(yùn)往沿海。三是期現(xiàn)套利也滋生了部分庫(kù)存。預(yù)計(jì)鋁錠庫(kù)存后期還將增加，但增幅會(huì)有所減緩。
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